Notizie.it ritstjórn Fjallað um efni
Opinbert skiptitilboð Monte dei Paschi á Mediobanca vekur nokkrar umræður meðal fjárfesta og fjármálasérfræðinga, sem velta því fyrst og fremst fyrir sér hver framtíðaráhrif þess á ítalska bankakerfið yrðu.
Hluthafar í hjarta starfseminnar
Helstu leikmenn í rekstri MPS-Mediobanca eru Milleri og Caltagirone: tveir frumkvöðlar og hluthafar með mikilvægu hlutverki í báðum bönkum. Það er því alveg ljóst að þeir hagsmunir sem eru í húfi einskorðast ekki við endurskipulagningu bankakerfisins einvörðungu heldur ná langt út fyrir það. Þar að auki hafa bæði Milleri og Caltagirone aldrei falið áhuga sinn á Generali.
Almenn efnahagsleg mynd
Það er skorað á bankakerfið að endurskoða rekstrarlíkön sín í ljósi efnahagslegra samhengis í þróun. Seðlabanki Evrópu dregur smám saman úr óvenjulegum ráðstöfunum, en gert er ráð fyrir að vextir verði um 2% í lok árs 2025.
Almenn efnahagsleg mynd neyðir banka til að endurskoða viðskiptamódel sín. Samhengi sem er mjög vel dregið saman af Angelo Ciavarella, sérfræðingi á fjármálamörkuðum:
„Þetta er ekki einföld bankastarfsemi heldur flókin aðgerð,“ útskýrir Ciavarella. „Raunverulega markmiðið virðist vera Generali, frekar en Mediobanca sjálft, en gögn dagsins um nettó vaxtatekjur MPS (NII) breyta vissulega áherslunni. Þessi vísir – sem mælir getu banka til að skapa hagnað – sýnir fyrstu merki um gagnrýni með samstöðu árið 2025 á -9% sem ætti að hvetja fyrirtækið til að einbeita sér meira að kjarnastarfsemi sinni frekar en að flóknum rekstri, halda áfram að eignast bráð miklu stærri en það sjálft.
Af nákvæmri greiningu Ciavarella kemur greinilega fram annar mikilvægur þáttur, það er lélegt gildi samskipta MPS, sem eyðir ekki öllum - lögmætum - efasemdum um iðnaðareðli starfseminnar.
Það er í rauninni erfitt að skilja ástæðuna fyrir því að verðmeta fyrirtækið með því að ógilda raunverulegt verðmæti einnar af eignum þess. Þessi hreyfing virðist meira eins og annað taktískt skref í skák sem er enn langt frá því að vera lokið.
Viðbrögð markaðarins
Fjárfestar sýna fyrir sitt leyti athygli: Þeir fylgjast með þróun starfseminnar af skiljanlegri varkárni og í gær, eftir kynningu á ársreikningnum, hófu þeir sölu á MPS á ný.
Þegar horft er á hlutabréfaverð gærdagsins hefur bilið á milli MPS tilboðsskiptahlutfallsins og verðmæti hlutabréfamarkaðarins aukist í 10,2%. Í reynd, ef Monte dei Paschi í dag stefndi að því að endurræsa með reiðufé hluti á Mediobanca, þyrfti það að standa undir kostnaði upp á 1,4 milljarða evra bara til að ná jafnvægi með verðmæti hlutabréfamarkaðarins. Við þetta bætist að minnsta kosti annar eins og margir til að greiða iðgjald.
Það er því ljóst að það sem við erum að tala um væri óhófleg útgjöld fyrir banka sem enn er á batastigi.
Niðurstöður og lokaathuganir
Yfirtökutilboð Monte dei Paschi og Mediobanca er ekki einföld fjárhagsleg ráðstöfun: þessi aðgerð gæti verulega endurskilgreint ítalska bankakerfið.
„Raunverulega áskorunin verður að sýna fram á að þessi ráðstöfun gengur út fyrir viðbúnað og er hluti af miðlungs langtíma stefnu sem enginn sér í dag. Þetta er lokaathugun Angelo Ciavarella.