Adnkronos （Adnkronos）——在为华尔街上市准备的招股说明书中，Anthropic公司警告潜在投资者，其产品可能引发灾难，失控蔓延，在最坏的情况下，甚至可能导致人类灭绝。这种“不便”，如同愤怒员工的投诉或河流污染一样，都可能对公司的财务业绩产生负面影响。
Anthropologie 由 Dario 和 Daniela Amodei 夫妇（一对来自特伦蒂诺-马雷玛的工匠夫妇，其父移民至加州）于 2021 年创立，并联合其他五位 OpenAI 的创始人共同创立。该公司正准备融资 100 亿美元，估值预计在 1.500 万亿至 2.000 万亿美元之间。此次融资的发行价格和规模尚未确定，但这些因素的影响有限。
Axios 的商业编辑 Dan Primack 在 Big Technology 播客节目中表示，与 Anthropic 的融资能力相比，提交给美国证券交易委员会的文件中所包含的数字几乎无关紧要。
市场已经决定要成为人工智能历史的一部分。现在，它只需要选择通过哪些公司来实现这一目标。
哪位资产管理人敢在投资者面前解释说，他竟然把一家在IPO当天可能成为全球市值十大公司之一的企业排除在投资组合之外？亏损的风险远不及金融业最害怕的风险：错失在大家都在赚钱的时候自己赚钱的机会（如今这个缩写词几乎无处不在）。
Fomo
（害怕错过）。
投资者会购买一篮子人工智能公司股票，他们知道其中一些公司可能会失败。
至少目前看来，资金似乎已经到位。在Anthropic公司提交S1模型的同时，SpaceX公司宣布将融资40亿美元用于购买GPU，而Meta公司则计划筹集高达95亿美元用于其人工智能基础设施建设。加上Anthropic公司预计的100亿美元，总额将达到235亿美元：相当于美国GDP的0,7%，而这仅仅是一天之内向投资者募集的资金。
这是金融市场非凡的实力展现。或者说，这是全球金融正在转变为一个巨大的人工智能基础设施基金的标志……
这是泡沫吗？每个人都在问这个问题，但即便如此，他们仍在继续购买，谁知道呢。
Anthropico公司公布的业绩预测显示，2023年营收为4100万美元，2025年为4,6亿美元，2026年上半年为16,3亿美元。该公司拥有超过1.900家年消费额至少100万美元的客户，以及约250家年消费额超过100万美元的客户。其软件被超过半数的财富500强企业所采用。很难说人工智能仅仅是风险投资家们追逐的“锦上添花”。
这些数据也与硅谷近期盛行的一种观点相悖：即谁征服了消费者，谁就能征服市场。OpenAI 凭借 ChatGpt 就抱有这种想法，而 Anthropic 则专注于企业客户、开发者和专业应用，似乎注定只能占据一个小众市场。
然而，Claude Code 和 Claude Cowork 却成了当代资本主义的实验室：大型科技公司的工程师们对它们如此着迷，以至于他们的雇主们忧心忡忡。据 The Information 报道，微软已将 Claude 的内部预算削减了超过三分之一（原计划高达 10 亿美元！），而 Meta 也将使用 Claude Code 的员工人数减半，从 6 万人减少到 3 万人。这并非因为 Claude Code 不好用，而是因为它太好用、成本高昂，而且有可能让科技巨头们依赖于竞争对手（数据隐私问题也是原因之一）。就 Meta 而言，Muse 的出现或许可以成为 Claude 的一个不错的替代方案。
而且这不仅仅是关于编程：这份只有聊天机器人才能理解的 240 万字的招股说明书开篇就表示，该模式旨在扩展到科学研究、生物学和医疗保健领域。
与互联网早期相比，如今的情况截然不同。那时，人们争相投资铺设光纤或安装天线，人人都坚信拥有基础设施就意味着拥有未来。然而，事实却是，相当一部分价值流向了那些在网络上提供服务的公司，以至于世界各地的电信公司都不得不抱怨和咒骂他们，就像那些不得不把祖宅租出去举办粗俗暴发户婚礼的穷贵族一样。
Anthropico不想做出选择：它希望同时成为不可或缺的基础设施和应用开发商。再借用一个常见的比喻：既是高速公路，又是汽车，又是收费站。
但真正的难题也由此开始。因为构建这样一套基础设施的公司必须投入传统软件公司难以想象的巨额资金。据《金融时报》报道，从现在到2045年，Anthropic公司在计算能力和数据中心方面的交易总额将超过800亿美元。
而这些支出的受益者中，许多人正是Anthropic的资金提供者。亚马逊和谷歌既是投资者，又是计算能力提供商和商业分销商，同时也是竞争对手。2026年上半年，Anthropic 48%的收入来自大型云服务提供商。
暂且不谈最恐怖的“同时刺击同时扣动扳机”案例。
在英伟达（如今被称为人工智能领域的中央银行）的资本主义历史中，资金在彼此持有股份、购买对方服务的公司之间流动，并在各自的账户中记录投资价值的增长。这是一个真实的商业生态系统，但同时也是一个金融结构，在这个结构中，究竟谁对什么增长感兴趣却并不明朗。
2026年上半年，Anthropic公司净亏损80,7亿美元。这一数字足以让其在证券交易所遭受重创。然而，剔除金融工具重估带来的会计影响后，Anthropic公司公布的调整后净利润为2,7亿美元。
事情变得更加复杂：Anthropic公司因重估而产生的会计亏损，却在其投资者的资产负债表上创造了巨额收益（账面收益）。亚马逊在今年上半年从其持有的私营公司股份中获得了约63亿欧元的资本收益，其中大部分与Anthropic公司有关。Alphabet公司则录得约136亿欧元的股权投资，但并未具体说明Amodei及其关联公司持有的股份比例（而这部分股份数额巨大）。
因此，华尔街分析师在Anthropic的调整后业绩中剔除了重估损失，而将相应的收益计入了亚马逊和Alphabet的业绩中。正如Tremonti所言，这是一种“创造性”的财务策略，但这并不意味着Anthropic的业务不稳健。运营数据显示，该公司业绩取得了显著改善。2025年初，其每1美元收入对应的计算成本约为2.5美元。到2026年第二季度，这一比例已降至0.5美元以下。同期，该公司实现了近10亿美元的营业利润。
如果产品生产率持续提高，服务成本可能会与收入成比例下降。否则，公司可能会陷入无休止的投资竞赛，而产品的成功反而会使这种竞赛的成本越来越高。
创始人几个月前在一次采访中承认：即使需求增长预测出现一年的误差，或者发现市场增长了五倍而不是十倍，都可能意味着失败。
Amodei 构建的治理结构使得普通投资者几乎没有影响力。七位创始人将通过特殊类别的股份保留 50,1% 的投票权。一个长期受益信托基金（其成员包括前美联储主席本·伯南克）将在董事会组成中发挥关键作用。
该公司明确警告，其决策可能与投资者预期相悖，因为利润最大化并非其唯一目标。模型安全和人类的长期福祉是其法定使命的一部分。
这固然令人感动，但一家公司究竟值多少钱，才能让它在某些情况下认为为了更高的目标而牺牲财务回报是合理的呢？
我们很快就会知道结果：IPO已经开始，如果中止IPO将是一个毁灭性的信号。萨姆·奥特曼曾以大量恶意机器人和安全恐慌为借口推迟OpenAI的IPO，但他这位昔日好友现在已无法退缩。随着IPO的进行，我们也将看到这家“初创公司”的价值（它已不再是初创公司，但仍像初创公司一样继续筹集资金，进行私募融资，并烧掉大量资金以期未来可能的增长）。
继SpaceX和Anthropic之后，Anduril、Databricks和Perplexity以及OpenAI也在考虑这样做。我们今天是否还有两三万亿美元可以投资，以期获得未来的生产力？
从前，公司上市是为了向投资者证明他们打造了坚实的产品。如今，投资者却要证明他们有足够的信心。硅谷流传着两种截然不同的情景：要么人工智能改变世界，而我们必须成为其中的一部分；要么它毁灭世界，而我们只能躲在森林里，靠着手中的股票取暖。
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