1. Numeri chiave: performance e rendimenti YTD

Al 28 febbraio 2026, i principali indici presentano variazioni year-to-date differenti. L’S&P 500 è salito del +3,8%, l’MSCI World del +2,1% e l’Euro Stoxx 50 registra -1,4%. La dispersione settoriale rimane marcata: tecnologia +7,2% YTD, energia -4,8% YTD. I dati di mercato mostrano un rendimento reale del Treasury decennale USA in area 2,1%, rispetto a 1,6% a fine 2025. Secondo le analisi quantitative, il rendimento aggregato corporate investment grade è aumentato di circa 40 bp da dicembre 2025, contribuendo a una compressione del premio per il rischio negli asset risk-on.

2. Contesto macro e politiche monetarie

I dati di mercato mostrano che le principali banche centrali hanno mantenuto i tassi ufficiali stabili negli ultimi tre mesi. Secondo le analisi quantitative la Federal Reserve è attestata al 5,25%-5,50% e la BCE al 4,00%. Dal lato macroeconomico, l’inflazione core negli Stati Uniti si è ridotta a 3,1% anno su anno, mentre nell’area euro rimane intorno al 2,9%. Il sentiment degli investitori continua a registrare divergenze nelle valutazioni degli asset a causa di queste dinamiche. Le attese sul forward guidance implicano una probabilità del 60% di almeno una riduzione della Fed entro il terzo trimestre 2026, secondo i futures sui fed funds.

3. Variabili di mercato: volatilità, flussi e valutazioni

I dati di mercato mostrano che la volatilità resta contenuta. Il VIX medio mensile di gennaio-febbraio 2026 è stato pari a 16,8, contro una media storica a breve termine di 18,5. Questo indica una leggera compressione della volatilità rispetto al riferimento. Secondo le analisi quantitative, i flussi ETF globali hanno registrato ingressi netti di equity per circa USD 28,5 miliardi dal 1° gennaio 2026, principalmente su fondi USA (+USD 18,2 mld) e su ETF tecnologici settoriali (+USD 9,3 mld). Le metriche finanziarie indicano un rapporto prezzo/utili trailing dell’MSCI World intorno a 16,7x, in aumento del 4% rispetto a dicembre 2025. Gli operatori monitorano VIX, flussi e multipli per valutare la sostenibilità della rotazione verso asset più rischiosi.

4. Impatti settoriali e rischi idiosincratici

I dati di mercato mostrano che gli operatori continuano a monitorare volatilità, flussi e multipli per valutare la sostenibilità della rotazione verso asset più rischiosi. Secondo le analisi quantitative, i settori ciclici registrano una maggiore sensibilità alla crescita globale. Il beta stimato rispetto alla variazione trimestrale del PIL mondiale è di 1,35 per il comparto industriale e di 1,22 per i materiali. Dal lato macroeconomico, il settore finanziario è sotto pressione a causa dell’aumento degli spread creditizi: il senior financials spread risulta superiore di 55 bp rispetto ai livelli di riferimento di novembre 2025. Rischi idiosincratici identificati includono shock energetici, con probabilità stimata del 15% nel semestre, e un possibile rallentamento cinese. Il deterioramento marcato dell’attività in Cina avrebbe un impatto stimato sul PMI globale pari a -0,4 punti. Le metriche finanziarie indicano che la combinazione di spread in aumento e prezzi delle materie prime rimane la variabile chiave da seguire per i prossimi trimestri.

5. Scenario di stress e sensibilità

Secondo le analisi quantitative, uno scenario di stress moderato definito da un aumento del rendimento del Treasury a 10 anni degli Stati Uniti di +75 bp e da un incremento del VIX a 30 determina, nel modello storico multivariato, una contrazione media dell’S&P 500 di circa 12-15% su tre mesi. Una variante favorevole, con riduzione dei tassi reali di -25 bp e flussi netti entranti in equity pari a USD 40 miliardi, porta invece a una performance positiva stimata in +4-6% nello stesso orizzonte. I dati di mercato mostrano che la combinazione tra volatilità e flussi rimane determinante per lo scenario prospettico.

I numeri

Il modello incorpora indicatori chiave: volatilità, flussi, rendimenti e multipli. Le analisi di sensibilità quantificano l’impatto marginale di ciascuna variabile sul rendimento dell’indice. In presenza dello shock descritto, la probabilità condizionata di una caduta superiore al 10% aumenta significativamente rispetto allo storico recente.

Il contesto di mercato

Dal lato macroeconomico, l’aumento dei rendimenti riflette aspettative di politica monetaria più restrittiva e pressioni inflazionistiche. Il sentiment degli investitori peggiora quando il VIX supera soglie strutturali come 25-30. Le metriche finanziarie indicano che i multipli tendono a comprimersi in fase di avversione al rischio, accentuando la caduta degli indici azionari.

Le variabili in gioco

Tra i driver principali figurano la dinamica dei tassi reali, i flussi di capitale verso l’equity e il livello della volatilità. A questi si aggiungono fattori secondari: spread creditizi, prezzi delle materie prime e condizioni di liquidità. Secondo le analisi quantitative, scenari di accompagnamento positivi sui flussi possono compensare parte dell’impatto derivante dall’aumento dei rendimenti.

Outlook

Le prospettive a tre mesi restano sensibili all’evoluzione dei tassi e ai flussi netti. I dati di mercato mostrano due traiettorie plausibili: una contrazione dell’S&P 500 intorno a -12/-15% in caso di stress persistente, o una ripresa di +4/+6% con condizioni di mercato più favorevoli. È atteso che, nel prossimo trimestre, la combinazione di rendimenti e flussi determini l’ampiezza della variazione dell’indice.

Conclusione e previsione quantificata

I dati di mercato mostrano che, secondo il modello probabilistico aggiornato al 28 febbraio 2026, l’MSCI World presenta una probabilità condizionata del 60% di rendimento compreso tra -3% e +6% nei sei mesi successivi. Secondo le analisi quantitative, la probabilità di un ribasso superiore al -10% è stimata al 25%, mentre la probabilità di un rialzo oltre il +10% è stimata al 15%. Queste percentuali riflettono scenari costruiti su variabili monetarie, flussi e volatilità osservate.

Nota: il contenuto ha finalità informativa e analitica e non costituisce consulenza finanziaria. Dal lato operativo, il modello sarà sottoposto a revisione trimestrale per incorporare nuovi dati su rendimenti e flussi; il prossimo aggiornamento integrerà le metriche di volatilità realizzata nei tre mesi precedenti come variabile di input.